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10月28日，泡泡玛特股价开盘下跌6.1%，报124港元。截至发稿，股价有所回升，跌1.36%，年内跌约30%。
消息面上，泡泡玛特第三季度销售额下滑近50%。公告显示，泡泡玛特第三季度整体收益（未经审核）同比下降45%—50%，接近腰斩。分区域看，中国市场下降25%—30%，亚太下降65%—70%，美洲下降70%—75%，欧洲及其他地区下降50%—55%。海外市场成为本轮下滑的重灾区。
管理层对此轮下滑的定性是“高基数”。首席运营官司德在业绩电话会上表示，2025年三季度是公司“历史上销售最高的一个季度”，LABUBU系列全球爆火将同比基数推至峰值，直接放大了本期跌幅。CEO王宁此前在中期业绩会上也已坦言，“大概率完不成今年20%的增长目标”。
大行随后集中调整预测。瑞银发表报告指，泡泡玛特（09992.HK）第三季收入按年下跌45%至50%，大致符合该行按年跌45%的估计。公司对下半年毛利率指引较该行预期偏软，毛利率低于该行估计，为主要负面因素。该行将泡泡玛特2026至2028年经调整净利润预测下调7%至8%，以反映较低利润率假设及较高汇兑亏损，并将目标价由181.3元降至174元。
花旗将泡泡玛特目标价下调至162港元，理由是三季度收入不及预期，中国和亚洲销售低于该行假设，同时营收减弱带来利润率压力；Jefferies将目标价下调9.6%至132港元，并下调2027—2028年盈利预测9%—12%，指海外业务经营去杠杆是主要拖累。
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责任编辑：郝欣煜
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